云铝股份：水电铝一体化优势进一步增强

本文摘要：公司透露公告，注册资本鹤庆漏鑫铝业，将构建有限公司70.95 %云铝公司为实行水电铝加工一体化鹤庆项目，白鱼与大理州工业投资有限公司有限公司以现金方式联合注册资本公司全资子公司文山铝业有限公司的鹤庆漏鑫铝业，共计不多达12 亿元(其中公司不多达9 亿元，大理工投不多达3 亿元)，注册资本已完成后将构建有限公司70.95%。

公司透露公告，注册资本鹤庆漏鑫铝业，将构建有限公司70.95 %云铝公司为实行水电铝加工一体化鹤庆项目，白鱼与大理州工业投资有限公司有限公司以现金方式联合注册资本公司全资子公司文山铝业有限公司的鹤庆漏鑫铝业，共计不多达12 亿元(其中公司不多达9 亿元，大理工投不多达3 亿元)，注册资本已完成后将构建有限公司70.95%。鹤庆项目达产将减少大约21 万吨电解铝生产能力，构建净利润2.95 亿元公司为A 股市场唯一水电生产电解铝的龙头企业，时隔投资建设鲁甸35万吨/年电解铝项目后，公司之后扩展水电铝一体化产业链。此次注册资本投资的鹤庆项目将使用500kA 大型曲面阴极电解槽展开生产，项目竣工达产后将构建21.04 万吨/年的电解铝及铝加工生产能力，预计将为公司带给收益大约33.57 亿元、利润总额大约3.93 亿元和净利润大约2.95 亿元。供给侧改革背景下，公司量价齐升、水电优势展现生产能力方面，获益于可观云南水电资源和电解铝生产能力改向清洁能源优势、公司电解铝生产能力持续扩展(鲁甸项目和鹤庆项目投产后公司电解铝生产能力将约176 万吨，目前生产能力120 万吨);获益于供给侧改革前进，铝行业获益、铝价下行(长江有色、广东南储铝锭现货均价分别1.42 万元/吨、1.43 万元/吨，比起2016 年分别下跌17%和16%)，变薄公司利润。

我们指出随着供给侧改革将持续前进，不合规生产能力将严苛移位和出局，预计未来铝市供给逐步膨胀，铝价未来将会之后下行。

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