晨报精粹：新冠疫情难阻脱贫攻坚目标商务部支持外贸新业态发展

本文摘要：宏观策略今日市场注目：法国2月CPI终值，美国3月密歇根大学消费者信心指数初值英国央行将发布货币政策会议纪要全球宏观仔细观察：国务院扶贫办：绝不因疫情影响扶贫攻坚目标任务的构建。国务院扶贫开发领导小组办公室主任刘永富在12日举办的国新办新闻发布会上回应，要大力应付好疫情对扶贫攻坚的影响，把疫情对扶贫攻坚的影响降至低于。

宏观策略今日市场注目：法国2月CPI终值，美国3月密歇根大学消费者信心指数初值英国央行将发布货币政策会议纪要全球宏观仔细观察：国务院扶贫办：绝不因疫情影响扶贫攻坚目标任务的构建。国务院扶贫开发领导小组办公室主任刘永富在12日举办的国新办新闻发布会上回应，要大力应付好疫情对扶贫攻坚的影响，把疫情对扶贫攻坚的影响降至低于。下一步，一要重点作好贫穷劳动力的出外打零工;积极开展消费贫困地区行动，作好农产品(行情000061,诊股)尤其是贫困地区产品的销售;作好贫困地区项目的动工停工，力争在上半年竣工。

二要已完成剩下的扶贫任务。对没摘帽的52个县和2707个贫困村中任务较为轻的1113个贫困村实行上海证券交易所迎敌，保证如期扶贫摘帽。三要稳固扶贫成果。

早已扶贫的9300多万贫困人口，要避免返贫。商务部：反对外贸新的业态较慢发展，全力站稳外贸基本盘。商务部外贸司司长李兴乾回应，下一步，我们将了解贯彻落实党中央决策部署，希望作好大位外贸工作。

要同各部门纵向协作，与地方、企业横向同步，保证各项政策早于落地慢起效。要更进一步拓展多元化市场、优化国际市场布局，反对外贸新的业态较慢发展。要大力不断扩大进口，提升贸易便利化水平，贯彻为外贸企业减负助力，强化与经贸伙伴交流协商，为外贸发展营造较好的国内外环境，全力站稳外贸基本盘，为全面竣工小康社会作出大力贡献。欧洲央行保持利率恒定。

欧洲央行保持基准利率在0.000%恒定，将存款利率保持在-0.500%恒定，将边际贷款利率保持在0.250%恒定;同时宣告采取措施获取即时流动性反对，增大分析严格和流动性工具，发布新的LTRO工具。美国2月PPI创五年低于。美国2月PPI月率为-0.6%，不及预期的-0.1%，前值为0.5%，刷新了自2015年1月以来的最低水平，主要受到汽油和服务等商品成本上升的影响。随着新冠肺炎疫情的风行诱导了对交通、酒店住宿、娱乐和娱乐等服务的市场需求，经济中经常出现的一些通胀迹象有可能是一段时间的。

此外，对疫情引起的全球经济衰退的忧虑，以及俄罗斯和沙特阿拉伯之间的油价纷争，也造成原油价格下跌。这一点，再加对服务的市场需求低迷，预计将抵销供应链瓶颈导致的价格上涨影响。全球股市熔断日：标普500指数跌幅不断扩大至7%，启动时本周第二次熔断。

散户后6分钟，标普500指数跌幅不断扩大至7%，启动时本周第二次熔断，美股停止交易15分钟。日内还有泰国股市、菲律宾股市、韩国股市、巴基斯坦股市、印尼股市、巴西股市7个国家股市再次发生熔断。道指单日跌幅创33年来最惨纪录。

美股三大股指皆跌到将近10%，其中道指跌超强2300点，创1987年黑色星期一以来仅次于单日跌幅;标普500指数暴跌2500关口。金融期货期指：短线仍正处于防卫属性逻辑：周四A股未变波动弱势格局。一方面，海外疫情在欧美的更进一步蔓延引起国际市场挂钩情绪走高是主要因素;另一方面，变换黄金暴跌以及北上资金的再次清净流入来看，不受外围市场波动影响，流动性或沦为引起外资短期流入的主因。

对于先前南北，鉴于近期外围疫情仍在持续烘烤当中，短期防卫风格仍未变化。不过对于中长期来看，鉴于发改委专家提及新一轮投资不做大水漫灌，新的基础设施将为主要投资方向，全年中长线依旧寄予厚望科技造就的小盘风格。操作者建议：短线风格稍IF，IF多单;风险因子：1)海外疫情蔓延;期权：整体交易慎重对待，注目低波动下的套利机会逻辑：昨日标的不受外盘影响之后大幅度暴跌，期权市场说明了波动亲率再次大幅度走升，股指期权波动率已升到上市以来第二低的方位。

同时外盘方面，美股再度启动时熔断，VIX指数持续冲击高位。从当前情况来看，市场不确定性因素仍较多，参予趋势交易的投资者建议以价差策略居多，掌控整体人组风险。

目前期权波动亲率早已到了较高的方位，建议必要以空波动亲率的思路居多，同时注目在低波动行情下经常出现的有所不同期权市场的套利机会以及末日期权交易机会。操作者建议：注目有所不同期权市场套利机会及末日期权交易机会风险因子：1)疫情蔓延;2)市场持续大幅度波动国债：市场情绪波动轻微，多看少动逻辑：昨日债市大幅度波动，仍与A股走势显著负相关。期债收盘后，欧美股市下跌，主要因为疫情加快蔓延到。

3月11号，全球(不不含中国)追加发病病例高达7095事例，明显低于此前4000-5000例的水平。欧洲疫情蔓延特别是在较慢。最近2日，美国每日追加发病病例也超过300事例左右，远高于此前100例的水平。

目前来看，海外疫情短期有可能还不会加快蔓延。昨日欧央行额外减少1200亿欧元的资产出售规模，但并没如市场预期那样降息10BP。在疫情造成全球金融市场动荡不安、经济有可能受到明显诱导的背景下，全球央行或之后增大严格力度，债市多头趋势还并未完结。

短期来看，市场情绪波动过于大，我们建议操作者上可以继续回避，等候更加稳健的时机。较短久期基差回头扩可必要参予。操作者建议：短期回避等候安全性边际经常出现。较短久期基差回头扩可必要参予。

风险因子：1)海外疫情很快获得掌控;2)财政大力度扩展黑色建材钢材：停工预期尚存，钢价高位区间波动逻辑：杭州螺纹3550元/吨，建材成交价回升，主要是投机市场需求转弱。据调研理解，目前建筑业实际停工亲率40%左右，由于隐性库存不存在，表观消费也不存在一定低估;从高速车流量数来看，货运早已完全恢复甚至远超过去年水平，钢厂库存加快向下游移往，本周螺纹钢厂库存闻覆以回升，钢企压力边际减轻后，螺纹总产量之后回落。供需格局稍严格下，螺纹总库存之后积累，上半年低库存压力将持续不存在。目前库存压力与停工预期互相博弈论，由于预期继续无法证伪，承托05合约短期无法大幅度暴跌，但上方也不会遇上电炉成本压制，预计近期区间波动居多。

风险因素：海外疫情之后烘烤(上行风险);钢厂大面积投产(下行风险)操作者建议：05合约逢高卖出和区间操作者结合铁矿：供需严格预期发散，铁矿价格宽幅波动逻辑：今日铁矿成交价稳定，盘面价格回落，中品澳矿价格持平，基差显著发散，59期差不断扩大。不受疫情影响终端市场需求启动延后，但进口铁矿市场需求依然维持结实。

上周澳洲发运虽有放量，而巴西发运大幅度增加，铁矿供给不确定性减小，且2月巴西放往中国比例显著增加，铁矿供需严格预期发散，后期须要重点注目钢厂铁水保护环境及澳巴矿山供应完全恢复程度。操作者建议：星期一低抛空与区间操作者结合风险因素：铁水产量维持结实(下跌风险)、澳巴发运完全恢复，钢厂大面积检修(上行风险)焦炭：产量持续提高，焦炭保持波动逻辑：昨日焦炭现货市场偏弱运营，港口定一暴跌至1770元/吨，河北钢厂打开第四轮提降，钢焦博弈论激化。在焦煤原料对立减轻后，本周焦化厂之后提产，库存之后积累。

市场需求来看，钢材库存大幅度积累，宽流程钢厂铁水产量保持稍低位，实际市场需求并无起色，但倒数三轮暴跌后，部分贸易投机市场需求进场。昨日焦炭期价波动运营，当前焦炭供需格局走弱，焦炭利润传输，焦煤成本也有弱化，期货价格已升水港口现货，持续声浪驱动不强劲。操作者建议：星期一低抛空与区间操作者结合风险因素：焦煤下跌、终端市场需求完全恢复(下行风险);钢价暴跌、煤矿复产(上行风险)焦煤:供给持续改善，焦煤波动运营逻辑：昨日焦煤现货很弱大位运营，近日山西、内蒙等地焦煤价格经常出现断裂。当前各地煤矿已基本已完成复产，洗煤厂开工率下降，国内供给偏紧格局减轻。

蒙古国经常出现疫情病毒感染，口岸完全恢复时间或不受影响，海外疫情蔓延到，国家市场需求承压，随着中国市场需求的弱化，海运煤价格暴跌。市场需求来看，焦化厂提产，焦煤实际市场需求较好，但订购积极性已弱化，供需保持凸均衡的状态。整体来看，焦煤供需缺口在增大，不受产业链利润传导影响，短期内焦煤或保持弱势波动。

操作者建议：星期一低抛空与区间操作者结合风险因素：进口政策放宽、市场需求恶化(下行风险);煤矿复产、进口放开(上行风险)动力煤：国际风险激化，市场情绪乐观逻辑：主产地煤矿基本复产停工，煤矿开工率大幅度减少，而随着人员返岗的逐步减少以及隔绝时间的完结，生产能力利用率提高显著，市场货源供应量逐步减少，港口可调到货源量实时减少;下游企业随着疫情获得有效地掌控，工商业企业逐步复产停工，但由于燃煤旺季将要完结，日乏回落增幅受限，市场需求获释增量不及供给增量，变换外围国际形势好转风险之后增大，整体市场依旧呈现出供需两很弱的弱势波动格局。操作者建议：区间操作者与星期一低卖空结合风险因素：煤矿达产加快、国际经济下降(上行风险);下游市场需求超强预期启动(下行风险)能源原油：美股二次熔断，油价之后承压逻辑：昨日油价沿袭回升。

日内多重利空再度升级：1)疫情方面，特朗普公开发表电视讲话宣告在30天内将停止除英国外欧洲到美国所有旅行。CDC官员否认一季度部分流感丧生案例中，有数新冠病毒感染者。2)金融方面，特朗普讲话再次减少市场混乱情绪，美股一周之内经常出现第二次熔断，一日之内九个国家实时熔断。3)原油方面，欧佩克代表称之为已中止3月18日减产技术委员会会议。

沙特和俄罗斯先后回应暂不对话想，并且有可能从4月1日开始跃进。4)价格方面，前期提及的三重利空：海外疫情、供应减少、金融风险全面升级。

短期油价或之后承压;中期压力证实消失前以声浪高位抛空思路操作者。策略建议：偏空思路操作者风险因素：全球政治动荡不安，金融系统风险沥青：原油下跌驱动沥青主力期价再次跌停逻辑：日内原油之后下跌驱动沥青主力期价收于跌停。当日沥青现货价格之后暴跌，基差重返季节性高位，炼厂利润大幅度走强，未来将会承托沥青炼厂动工之后提高。

当周炼厂动工提高幅度高于预期，但炼厂库存超强预期累积，终端市场需求无明显改善，短期可供小于须要预期大大增强，沥青期价面对一定压力，但未来沥青市场需求不会逐步启动，累官库预期也不会渐渐弱化。操作者策略：空沥青2006-燃油2005价差风险因素：下行风险：沥青市场需求超强预期，燃油市场需求仍未明显好转燃料油：运费攀升性刺激燃油市场需求，但日内燃油主力期价看清跌停逻辑：日内原油之后下跌驱动燃油主力期价暴跌看清跌停。新加坡380降解价差大幅度走强，欧佩克跃进消息获释后原油下跌，较低油价性刺激寨油市场需求，VLCC市场需求充沛，因此运费攀升，此举将承托燃油市场需求。

低硫380当下仍是供应上升预期主导，东西套利空间重返负值，降解价差已上升至历史同期中部水平。.操作者策略：空沥青2006-燃油2005价差，多燃油5-9价差风险因素：下行风险：沥青市场需求超强预期，燃油市场需求仍未明显好转化工甲醇：系统性风险仍在获释，甲醇波动偏弱逻辑：昨日MA05合约再度转弱，考虑到油价和宏观风险仍有获释，短期压力仍遗，不过随着风险的逐步获释，我们指出边际压力或是逐步上升的，且有可能性刺激宏观政策的实施，之后注目系统性风险的变动。另外甲醇国内供需面去看，供需压力仍然不存在，近期到港量持续回落，而市场需求以大位居多，传统市场需求完全恢复较慢，目前库存仍在之后累积，不过产区供需比较较好，库存沿袭去化，虽然价格也受到港口拖垮，但产区已经常出现了亏损，变换经销套利窗口持续重开，或之后间接承托港口，整体价格仍保持慎重偏弱对待。

操作者策略：短期慎重偏弱，注目油价波动和全球疫情进展风险因素：油价大幅度波动，全球股市大幅度波动尿素：供需承托边际转弱变换系统性风险，尿素慎重偏弱逻辑：尿素05合约收盘1724元/吨，短期上行压力仍是全球系统性风险获释，变换目前价格正处于比较高位，尿素订购市场需求受到诱导，中下游短期或有个消化的过程，另外尿素边际市场需求增量是在逐步上升的，整体成交价有所下降，去库速度逐步上升，基本面无法抵御系统性风险的压制，另外近期现货价格有所转弱，尽管盘面贴水现货，但承托不及前期。另外后市供需去看，短期尿素供需面仍然仍然并不大，农业市场需求和工业市场需求仍在之后获释，库存之后去化，短期上行或仅是阶段性的，市场需求仍有一个恢复性快速增长过程，还包括工业市场需求和印标市场需求的获释，因此短期偏弱或慎重，且随着供应的逐步回落，成本承托仍然容许上行空间。不过上行驱动仍在逐步累积，主要是供应增长速度逐步回落，变换甲醇转产尿素的预期，供需缺口或逐步缩窄，因此策略上仍是声浪抛空居多。

操作者策略：偏弱慎重，中期仍是声浪抛空居多风险因素：工业市场需求获释较慢，日产量超强预期大幅度回落LLDPE：去库仍然偏慢，慎重市场需求提高预期落空风险逻辑：周四LLDPE期价再次下探，表面压力仍源自海外疫情持续蔓延。未来发展后市，我们将观点新的上调为慎重，原因是国内市场需求的完全恢复不如预期，无论是上游生产商库存还是中游贸易商库存都仍正处于高位，理论上先前市场需求的完全恢复确实机会加快，但是目前的期价与月劣也都早已包括了一定的悲观预期，因此从这一看作，做到多收益将比较受限，但风险有可能并不较低。操作者策略：从容风险因素：疫情发展、国内宏观政策PP：去库仍然偏慢，慎重市场需求提高预期落空风险逻辑：周四PP期价再次下探，表面压力仍源自海外疫情持续蔓延。

未来发展后市，我们将观点新的上调为慎重，原因是国内市场需求的完全恢复不如预期，无论是上游生产商库存还是中游贸易商库存都仍正处于高位，理论上先前市场需求的完全恢复确实机会加快，但是目前的期价与月劣也都早已包括了一定的悲观预期，因此从这一看作，做到多收益将比较受限，但风险有可能并不较低。操作者策略：从容风险因素：疫情发展、国内宏观政策苯乙烯：供需正在渐渐提高，风险主要在成本末端逻辑：周四EB之后回升，仍主要源自海外疫情与原油暴跌的拖垮。

未来发展后市，我们对EB保持慎重的观点，对供需暂缓看空，但指出成本末端上行的风险仍并未中止。从供需看作，下游完全恢复正在加快，而供应末端提负与重新启动仍在较快的节奏，加之3-4月间有数套大装置计划检修，库存有可能早已转入上升周期;不过从成本看作，原油下跌的影响正在通过海外显苯向国内传导，且原油仍有不受全球疫情蔓延更进一步暴跌的风险，因此苯乙烯价格也容易独善其身。

操作者策略：卖现货抛掷05风险因素：疫情发展、国内宏观政策PTA：成本上升，期价走低逻辑：供给末端看，蓬威石化、福化工贸及恒力石化(行情600346,诊股)3#行驶，珠海BP装置计划检修，PTA装置负荷降到8成以下;市场需求末端看，聚酯负荷虽有回落，但仍未完全恢复到长时间水平。当期不足压力之后不存在，但不足量上升同时库存积累规模呈现出上升。

操作者策略：原油价格暴跌之后冲击PTA价格，短期不确定性较高，建议低位空单真相大白，从容居多。风险因素：原油价格之后暴跌，聚酯停工不及预期。乙二醇：波动激化，短期从容逻辑：原油市场当前不确定性强劲，价格波动轻微。

较低油价对乙二醇市场价格导致冲击。与此同时，乙二醇自身也面对较小供需压力，当前国内聚酯负荷虽有完全恢复，但总体仍处在较低水平，也使得乙二醇库存仍有上升的预期。

操作者策略：供需压力之后不存在，价格下跌后短期波动调整，单边方面，建议从容居多;风险因素：乙二醇供给冲击。橡胶：风险来的如此激烈，橡胶短期偏弱逻辑：橡胶昨日保持暴跌格局，跌到至10200附近较慢反抽，表明出有一定的低位抵抗。

然而，昨夜金融市场腥风血雨，全球股市下跌，原油暴跌，对今日橡胶期货再次呈现出抨击效果。目前全球宏观风险在于疫情蔓延到，影响全球经济发展，橡胶作为宏观属性较小的品种某种程度不会受到此影响，特别是在橡胶下游有30%的市场需求来自于轮胎出口，疫情带给的各国人员流动率减少，物流增加必将会影响轮胎市场需求。因此橡胶自身供需并不具备显著的抵抗疫情冲击的能力。

国内现货市场成交价较好，市场需求衰退更为较慢，不及预期。因此阶段来看，橡胶基本面偏弱。预计近期仍将偏弱波动，价格辨别来看，10000点附近不会有争夺战，但在宏观利空更进一步愈演愈烈的情况下，不回避不会斩万，斩万后，暴跌目标或不会指向9600点。

操作者上，建议从容。操作者：从容。风险因素：利空因素：疫情持续好转，宏观预期大幅度上调;市场需求高于预期;进口大幅度快速增长。纸浆：宏观风险增大，纸浆保持区间低位较低吸食逻辑：纸浆现货市场依旧保持稍对峙状态，报价下跌，下游不接货;报价暴跌，贸易商又由于忧虑未来货源问题而经常出现惜售。

此前看，国际原油暴跌以及金融市场的动荡不安，并没给纸浆构成显著的影响。在大多数工业品广泛暴跌的背景下，纸浆预计也无法走进特立独行的行情。自身基本面看，供应市场需求库存三低，低库存问题没消弭，阶段来说依旧保持波动辨别，05在4400~4680,09在4500~4800。中期操作者，区间低位较低多09合约居多。

操作者：中期操作者较低多09合约居多。风险因素：利空风险：疫情更进一步好转金融市场持续下跌;市场需求不及预期，库存再次大幅度快速增长。有色金属铜观点：混乱情绪之后获释，铜价承压逻辑：从铜的基本面上来看，铜精矿现货TC完全恢复至70美元，物流完全恢复硫酸胀库有所减轻，部分2月检修的冶炼厂有完全恢复生产的计划，供应端的减产故事没能与消费重返交会上，供应上的驱动被弱化。消费前景上，国内疫情掌控得宜，国内有作业市场需求，但从领导人最近大位低收入淡化经济快速增长目标的表态看，经济性刺激政策和用铜市场需求预期要上调。

海外股市上百下跌熔断，疫情风险曝露但仍未见有效地的掌控，乐观氛围下铜价显著承压。操作者建议：从容或短线交易，抄底必须等更加清晰的信号;风险因素：海外疫情掌控有利铝观点：海外疫情烘烤，铝价小幅承压逻辑：国内疫情和消费的拐点渐渐显出，但是，疫情在海外呈现出愈演愈烈之势，且未见行之有效的防控引起混乱造成全球风险资产下跌，对铝价构成压制。基本面上，电解铝供应稳定，下游消费渐渐重返。中期看，国家上调经济快速增长目标，适当的经济性刺激政策预期和电解铝消费增长速度需上调，诱导铝价在旺季的声浪高度。

短期不受海外疫情抵挡，挂钩情绪压制铝价。操作者上，从容或短线交易居多，产业客户作好保值应付风险。

操作者建议：从容或短线交易居多，抄底必须等更加清晰的信号;风险因素：海外疫情掌控有利锌观点：海外疫情风险诱导锌价走势，锌价小幅上调逻辑：从锌的基本面来看，3月份冶金将沿袭部分检修减产的状态，且减产计划环比小幅不断扩大。而国内锌锭库存之后积累，不过节奏已上升，随着国内下游启动完全恢复，预计3月中下旬锌锭库存压力未来将会开始转弱。此外，内外锌价分别在万五元和1800美金附近有产业成本的承托反映。

从当下市场情绪来看，仍展现出出有重复，尚需警觉海外疫情蔓延到的风险。总的来看，国内消费的重返预期不改为，目前阶段锌价底部基本已奠定。

操作者建议：锌布局中期多单;同时注目锌内外正套机会风险因素：宏观情绪显著变动，海外疫情很快蔓延到铅观点：市场情绪转弱，注目沪铅期价于波动区间下沿的展现出逻辑：国内全面复产停工预期提高，对于铅产业链，意味著下游铅蓄电池动工有更进一步修缮的空间，铅锭库存压力之后去化;同时，再造铅动工从低位很快回落的可能性也下降。此外，伦铅期价近月末端BACK结构渐渐收窄，对铅价的承托转弱。从近日铅价的波动性来看，沪铅期价大于有色板块，但伦铅期价波动性开始有不断扩大。

目前来看，沪铅期价低位波动格局未变，继续注目波动区间下沿的展现出情况。操作者建议：沪铅期价继续从容风险因素：海外疫情变动超强预期镍观点：海外市场需求忧虑激化，镍价再度跌近10万元关口逻辑：企业停工复产急剧前进，物流渐渐完全恢复，不锈钢市场需求提高，仍面对去库压力，价格比较弱势，海外疫情对镍生产国来说影响较小，对消费国影响较小，若海外疫情更进一步蔓延到，镍市场需求将呈现出国内市场增量、国外市场保护环境的格局，不确定性较小;目前正值菲律宾雨季，镍矿供给增加，镍价取得承托，当下市场情绪更容易波动，镍价短期波动较小。中期来看，疫情完结后，下游消费市场需求声浪，市场需求获释变换镍矿价格提高将不会增进镍价声浪。

操作者建议：沪铅期价继续从容风险因素：海外疫情变动超强预期，菲律宾、印尼镍矿政策贵金属观点:欧洲央行车祸维稳利率，贵金属波动偏弱逻辑：欧洲央行车祸维稳利率，且资产出售规模增幅不及预期。欧洲央行预计，2020年GDP增长速度0.8%，此前为1.1%;预计2021年GDP增长速度1.3%，此前为1.4%;保持2022年GDP增长速度1.4%恒定。

行长拉加德回应经济前景不确定性减少，但保持通胀预期恒定，似乎经济增长速度将在中期内完全恢复，贵金属恐将波动偏弱。操作者建议：空单持有人风险因素：美股波动亲率提高农产品油脂观点：国外疫情飞行高度引起消费忧虑油脂挫败上行逻辑：供应末端，马棕转入跃进周期预期强化。南美豆跃进预期反感，油厂开机率阶段性减少。

菜油不受菜籽进口有限影响，供应偏紧。市场需求末端，印度与马来争端经常出现转机。

棕油进口胜利润，之后容许中国进口棕油。疫情造成餐饮市场需求下降，家庭消费提高，整体仍然拖垮油脂消费;周边国家疫情愈演愈烈，斋月市场需求尚待仔细观察。

综上所述，短期内，原油大幅度下跌拖垮油脂，斋月市场需求尚待仔细观察，油脂承压。操作者建议：短线波段融合中长线空单;豆系做空油粕比续所持风险因素：疫情、印度马来争端、蝗灾蛋白粕观点：蛋白粕现货成交价之后放量逻辑：国际新冠疫情升级仍影响市场情绪。供应末端，巴西大豆榨利可观更有中国买盘入市，上半年进口量大，注目国外疫情否影响贸易物流。

市场需求末端，蛋白粕消费淡季，生猪存栏艰苦修缮中，意味著存栏降幅制约蛋白粕消费增长速度，禽类补栏仍未全面启动。中长期，低利润性刺激下生猪存栏仍有眺望底回落，性刺激蛋白粕市场需求快速增长，禽类价格低企也将预示禽类存栏完全恢复。总体上，蛋白粕价格仍在磨底，中长期追随生猪禽类修缮周期下跌。

操作者建议：短期注目下方承托，沿袭磨底行情，长年星期一较低布局多单。风险因素：国际贸易物流通畅;北美大豆面积大幅提高;下游养殖完全恢复不及预期白糖观点：风险之后获释中，郑糖短期无以有独立国家行情逻辑：不受原油大幅度暴跌及疫情影响，原糖大幅度回升，郑糖近期有所消息传递。根据目前的榨取工程进度，预计本榨季食糖产量在1020万吨左右，高于预期。

随着广西榨取转入后期，以及国内疫情有所减轻，疫情对生产端的影响在渐渐减少，消费端的完全恢复还必须时间，将近一个多月的消费的缺陷，对白糖全年的消费导致影响。外盘方面，近期疫情向全球蔓延到，商品市场广泛经常出现大幅度暴跌，原糖也经常出现大幅度回升，但中期仍正处于低位波动偏强态势，目前配额外进口利润在420元/吨左右;巴西方面，本榨季月收榨，原糖价格的下跌，或促成售出套保减少，新的榨季制糖比或有所提高;印度方面，产量上升，但本榨季库存量预计依旧较小。泰国因旱季造成食糖产量大叛。

操作者建议：从容。风险因素：产量不及预期、极端气候、贸易政策变化棉花观点：下游订单预期乐观棉价承压上行逻辑：供应末端，USDA报告徵低巴西棉产量，下调中国棉花消费，调增期末库存，数据偏空。未来发展论坛预计美棉新年度减产;印度棉花并购超强7成，MSP并购工程进度较慢;新疆棉花加工将近尾声，中棉协商坎表明新的年度植棉面积下降5.36%。

市场需求末端，中美经贸第一阶段协议实施中，中国疫情或相似尾声，周边新冠疫情呈圆形愈演愈烈态势，纺织服装内需及出口尚待仔细观察;郑棉仓单+预报整体趋减，下游纱线价格渐大位。综合分析，疫情引起全球市场需求忧虑，国内集中力量停工与外围疫情交叠，郑棉或持续寻底。操作者建议：战略多单离场风险因素：疫情，棉花调控政策，中美经贸前景，汇率风险玉米及其淀粉观点：商品普跌到，期价小幅回升逻辑：供给末端：基层粮源相继上市，售粮工程进度看余粮余3出多，从余粮量和售粮周期看，3月份仍有售粮压力。

市场需求末端：疫情致阶段市场需求下降，当前停工渐渐打开，消费有所恶化，一方面，仔猪母猪价格走高，下游补栏积极性恶化，造就饲料消费减少。另一方面，深加工开机率大幅度回落，造就玉米市场需求减少。库存方面，当前下游企业及渠道库存仍偏高，补库市场需求承托价格。

政策方面，各地轮入并购承托市场。消息面，市场传闻临储拍卖会底价提高，提振市场。

综上，我们指出阶段方面售粮压力渐渐上升，较低库存下补库意愿强大，先前潜在抹黑因素虫灾、天气、临储对期价皆为利多，预计期价或波动偏强运营。

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