沙特事件下的MEG策略再评估：单边和正套策略还有多少空间？

本文摘要：1沙特石油设备枪击事件再行评估国内MEG影响仅次于！9月13日，沙特仅次于原油设施遭到无人机攻击，根据近期消息，攻击造成沙特原油供应增加570万桶/日，占到沙特石油产量的50%以上，沙特的石油生产量和出口皆中断。本次沙特石油供应中断是有史以来最相当严重的一次，全球5%的石油供应都受到影响。另外，沙特天然气供应量增加5000多万立方米，也占到总量的大约50%。沙特MEG装置全部为油气降解装置，地区内天然气及乙烷供应的保护环境将直接影响到这些装置的原料供应。

1沙特石油设备枪击事件再行评估国内MEG影响仅次于！9月13日，沙特仅次于原油设施遭到无人机攻击，根据近期消息，攻击造成沙特原油供应增加570万桶/日，占到沙特石油产量的50%以上，沙特的石油生产量和出口皆中断。本次沙特石油供应中断是有史以来最相当严重的一次，全球5%的石油供应都受到影响。另外，沙特天然气供应量增加5000多万立方米，也占到总量的大约50%。沙特MEG装置全部为油气降解装置，地区内天然气及乙烷供应的保护环境将直接影响到这些装置的原料供应。

且沙特方面今年上半年早已经常出现过伴生气严重不足造成的eg装置叛负荷运营的事实，因此此次事件较小概率将在接下来一段时间更进一步激化其原料供应的短缺度，引起其烯烃及MEG装置叛负荷甚至行驶的有可能。供应商回应事件仍多在评估辩论中，暂未就此事做到具体的影响透露，但从沙特牵涉到到的MEG装置生产能力及对中国出口量来看，此次事件中短期影响较小。从生产能力来看，目前沙特地区牵涉到MEG生产能力合计在685万吨，大约占到全球总生产能力的19%，中国对沙特的进口近三年占到比约在40-45%，占到比中国的消费量25%。

从沙特MEG装置大体区域产于来看，沙特西部区域牵涉到生产能力在336万吨，主要产于在延布地区；东部区域牵涉到eg生产能力在349万吨，主要还包括JUPC、SHARQ等装置。根据最新消息：Sabic宣告从9月14日开始缩减对其一些仅次于生产子公司的原料供应。缩减平均值为49%。

该公司目前正在评估最后影响，以确认财务影响。石化公司目前发布的保护环境消息如下：1）延布国家石油化工公司（Yansab）的原料供应增加了大约30%。Yansab经营一个130万吨的乙烯蒸汽降解和40万吨/年丙烯。下游设施90万吨/年聚乙烯、40万吨PP、70万吨乙二醇、25万吨芳烃和10万吨/年丁烯-1。

2）沙比克仅次于的子公司之一沙特卡扬（SaudiKayan）的原料供应从9月14日起增加了大约50%。Kayan在朱拜勒运营低密度聚乙烯（LDPE）和高密度聚乙烯（HDPE）装置，总生产能力为30万吨，以及35万吨PP工厂。3）国家工业公司（Tasnee）回应，截至9月15日，其原料供应上升了近41%。塔斯尼享有沙特聚烯烃公司和沙特乙烯和聚乙烯公司的大部分股份。

这些公司有能力生产100万吨/年的乙烯，以及每年40万吨/年的HDPE和LDPE。4）撒哈拉国际石油化工公司（Sipchem）回应，截至9月15日，该公司原料供应紧缺近40%。5）先进设备石化公司也报告说道，截至9月14日，原料供应增加近40%。

该公司享有一个丙烷异构化装置，设计生产50万吨/年的丙烯和一个年产能为45万吨的PP工厂。6）国家石油化工公司（Petrochem）也报告原料供应紧缺大约40%7）阿美和陶氏化学的合资企业Sadara回应，其原料供应增加了16%。

最后，据市场非官方消息理解，此次事件整体对沙特MEG装置影响还是较为大的，目前激进预计叛负荷幅度在30-40%附近，影响时间在两到三周，先前不回避减产力度更进一步不断扩大的有可能，先前我们也将视当地油气装置的完全恢复进程做到更进一步的评估。按此逻辑大体推断，主流供应商原本计划四季度增量的MEG中止或部分工厂按照上限供应继续执行，10月份MEG去库存幅度将更进一步增大，11月份进口影响下也不回避构建供需泊均衡的有可能，预计码头库存未来将会下探至65万吨附近，乙二醇近端行情将更进一步走强。当然，此次事件烘烤过程中乙二醇市场价格提振显著，这也将造就国内供应环节完全恢复。

目前乙二醇价格焦点上路经5200元/吨附近，合成气制乙二醇装置几乎成本基本可以覆盖面积。近期存复产计划的装置有新的杭能源30万吨/年，河南能源（永城）20万吨/年以及阳煤征讨20万吨/年的装置。

另外，国庆后新疆天盈，河南能源（安阳），河南能源（新乡）仍遗驾车计划，以上复产装置可获取8-10万吨/月的供应生产量。但是装置复产时间比较较长，当下现货市场的及时补足将打一定优惠。另外，转入十月以后环氧乙烷市场需求也将环比走弱，来自于传统装置的产量调节也可有助于注目。综合来看，MEG市场格局是中短期强劲现实，长年很弱预期。

中短期供需之后错配，国内外供应近不及预期变换聚酯市场需求保持较高水平，MEG库存降到比较低位，作为液体危化品，价格对库存极为脆弱。9-12月份来看聚酯负荷在88%以上MEG就很难累官库，下游传统旺季变换抢走出口因素，MEG库存在低位水平上升更进一步上升。而5月合约供应将十分充足，因此估值方面理所当然向煤做成本4200元/吨相若，因此经常出现较好的购入EG2001合约及EG2001-EG2005合约的相反套利机会。2策略探究交易策略：购入EG2001合约入场点位：4800-5000元/吨目标点位：5800-6500元/吨止损点位：4500元/吨交易策略：购入EG2001-售出2005相反套利策略周期：9-11月份入场点位：100-150元/吨目标点位：500-1000元/吨止损点位：0元/吨风险提醒:恒力、浙石化、马油MEG新的生产能力超强预期提早投入，宏观系统性风险经常出现造成将近月市场需求急遽衰退3MEG当前核心驱动逻辑1、2019年剩下新的生产能力还清到1月合约较较少，长年超级生产能力周期折断5合约月利润1月合约前国内外计划投产生产能力总计5套，整体来看，内蒙古荣信计划10月份投产，按照试车到平稳出有产品、销售延期2个月预估，供应市场到12月份，马油归属于今年延期生产能力，目前装置仍不平稳，因此变数较小，MEGglobal即使11月份按计划成功出有产品，到中国也要到1月份。

恒力、浙石化计划年底投入，构成产量供应之前2020年初，因此1月合约上的追加生产能力压力较小。长年来看，2020年及以后国内外计划投产MEG生产能力依然十分极大，恒力石化(行情600346,诊股)及浙石化大生产能力将在1月份后平稳获释产量，因此5月合约面对的不足压力将十分显著，2005合约估值向煤做成本相若，4-6月份测试成本在4200-4300元/吨。

2、二三季度国内外装置检修近超强预期，四季度供应保持低位5月份开始国内MEG装置因为主动（计划性）、被动（车祸+亏损）原因行驶生产能力高达200余万吨，动工负荷自4月初高位88%一路下降至9月初58%历史低位，其中煤制MEG动工在7-8月份堪称一度暴跌50%。长年行驶对煤制MEG受损更大，有可能造成其催化剂活力损毁。短期邻近建国70周年国庆，山西、陕西等煤制MEG大省环保硬指标压力较小，部分在产及投产装置皆有行驶有可能，因此9-10月份MEG动工将之后保持低位。

2019年二季度国外MEG检修也远超强预期，在6月份损失生产能力换算产量堪称超过21万吨，国外装置的偏高动工必要造成国内进口量骤减。9-12月份根据得出的检修计划来，9月长时间，10月较多，11-12月份还要看先前检修计划。3、市场需求阶段性强力衰退：传统旺季+抢走出口（1）传统旺季到来，聚酯环节较低库存中国纺织行业市场需求上半年看出口、下半年看内需，历史统计资料来看下半年秋冬面料带给的旺季也将更加充沛。从聚酯、织锦动工负荷来看，自8月初开始闻底回落，累计9月初，聚酯动工回落到92%稍上历史高位，织锦动工回落到78%左右高位，不受终端订单转好造就两者回落皆较为理想。

而且值得注意的是，8月份至年底，聚酯仍有140万吨新的装置计划投产，多为现有装置拓产项目，投产实施可能性较强。库存方面短纤工厂早已超卖为负库存，长丝库存也正处于历史低位，利润方面在年内及历史同期皆正处于较高水准，聚酯较好的库存、利润结构使其不具备长时间保持低动工的意愿和能力。四季度来看，MEG在聚酯动工88%以上时很难累官库，因此MEG库存将更进一步减少。而供需的错配在较低库销比下将愈演愈烈，因此1月合约预计持续偏强走势，这次正套机会是此次超级生产能力新的周期中绝佳的一次，目标350-500元/吨，一旦国外装置无法应付旺季市场需求或经常出现地缘政治等车祸情况，1-5正套有可能走进出色展现出，甚至有可能站上800元/吨以上。

（2）2019年抢走出口仍然不会经常出现3000亿美金中部分赢美纺织品关税加征10%延期至12月中旬，再加2020面春季面料订单的提早获释，按照船期最慢1个月推算出，11月上旬前国内工厂订单将更为充裕，织锦及服装工厂动工将保持高位。

本文来源：bwin必赢官网-www.7wx.org